Branchen – Energie

ENERGIE

Die Energiebranche steht im Zeichen des Wandels. Das traditionelle Geschäftsmodell der meisten Energieversorgungsunternehmen (EVU) ist von den verschärften Marktbedingungen, dem veränderten Regulierungsrahmen und dem technologischen Wandel stark betroffen. Der Umbruch in der Branche macht sich bei verschiedenen finanziellen Aspekten und insbesondere durch erhöhte Transkations-Aktivitäten bemerkbar.

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Markus Varga
Partner
markus.varga@ifbc.ch

AKTUELLE THEMEN & HERAUSFORDERUNGEN

Innovation und Digitalisierung

Die Energieversorgung wird zunehmend dezentraler und komplexer. EVU begegnen diesen Herausforderungen indem sie mittels Digitalisierung die Innovation vorantreiben. Ziel der Digitalisierungsbem√ľhungen ist in erster Linie die Etablierung effizienter, schneller und automatisierter Prozesse. Intensiv setzt sich die Energiebranche mit den Themen Internet der Dinge, Durchbrechen von Branchengrenzen und Innovationssteigerung durch Kulturwandel auseinander. Beispielhaft sei hier die Gr√ľndung der Evolution AG durch 6 EVU genannt.

Fehlende Investitionsmöglichkeiten

Die Investitionsschwerpunkte der EVU sowie die angestrebte Dekarbonisierung f√ľhren zu einer konzentrierten Nachfrage nach Projekten im Bereich erneuerbare Energien. Akzentuiert wird dies zus√§tzlich durch die regen Investitionst√§tigkeiten von Finanzinvestoren. Aufgrund der beschr√§nkten Investitionsm√∂glichkeiten und der geringen Anzahl attraktiver Projekte steigen die Preise im Inland stark an. Entsprechend fliessen nach wie vor viele Mittel in Investitionsprojekte im Ausland.

Regulation Radar

Der Bundesrat m√∂chte mit der Anpassung des StromVG den Strommarkt f√ľr alle Kunden √∂ffnen und durch die Revision des EnG die Investitionsanreize f√ľr erneuerbare Energien weiter verbessern sowie die Stromversorgung sicherstellen. Zurzeit erarbeitet der Bund eine langfristige Klimastrategie zur Erreichung des Klimaziels 2050 (Netto-Null), die auch die Rolle negativer Emissionstechnologien ber√ľcksichtigen soll. Die Gasbranche soll mit dem GasVG eine spezialrechtliche Regelung bekommen, die u.a. eine Teilmarkt√∂ffnung vorsieht.

AKTUELLE TRANSAKTIONEN

Squeeze-Out Merger bei der Alpiq Holding

Im Juni 2020 erreichten die drei Mehrheitsaktion√§re Schweizerische Kraftwerkbeteiligungs-AG, EOS Holding SA sowie das Konsortium Schweizer Minderheitsaktion√§re eine Beteiligung von 90.41% an der Alpiq Holding AG. Damit waren die Voraussetzungen f√ľr einen Squeeze-Out Merger (Abfindungsfusion) erf√ľllt und dieser konnte nach der Zustimmung durch die Generalversammlung erfolgreich durchgef√ľhrt werden. Zwei Investoren haben gegen die H√∂he der Ausgleichszahlung im Rahmen des Squeeze-Out Mergers je eine Klage eingereicht.

BKW √ľbernimmt Sigren Engineering

Den Trend der Innovation und Digitalisierung best√§tigend, akquirierte die BKW im Oktober 2020 die Sigren Engineering AG mit Sitz in Winterthur. Diese Anbieterin von Automatisationsl√∂sungen ist f√ľhrend in den Wachstumsbereichen Smart Buildings und Smart Infrastructure. BKW Building Solutions erreicht durch die √úbernahme eine St√§rkung der Kompetenzen im Bereich Automation von Geb√§uden und Infrastruktur.

ewz √ľbernimmt Windpark von Eolus

Im August 2020 √ľbernahm ewz den in Norwegen von der schwedischen Energiefirma Eolus Vind errichteten Windpark Stigafjellet. Mit einer Gesamtleistung von 30 Megawatt erreicht der Windpark eine j√§hrliche Produktion von 117 GWh Strom. Mit dieser Investition kann ewz ihre Produktion aus Windkraft um 20% erh√∂hen.

UNSERE KUNDENPROJEKTE

M&A TRENDS UND MARKTANALYSEN

EV/EBITDA Multiples von europäischen EVU

Chart by Visualizer
Median
75%-Quartil
25%-Quartil

  • Die aufgef√ľhrten EBITDA Multiples basieren auf dem Enterprise Value (EV) zum jeweiligen Zeitpunkt und dem um ausserordentliche Ereignisse adjustierten EBITDA der letzten 12 Monate.
  • Das Bewertungsniveau europ√§ischer EVU ist im Jahr 2020 zur√ľckgegangen. Per Mitte 2020 wiesen diese einen Durchschnittmultiple von 5.9x aus.
  • Die Differenz zwischen dem 25%- und 75%-Quartil hat sich ausgeweitet.

EV/EBITDA Multiples von Anbietern von erneuerbaren Energien in Europa

Chart by Visualizer
Median
75%-Quartil
25%-Quartil

  • Der durchschnittliche EV/EBITDA-Multiple der europ√§ischen Anbieter von erneuerbaren Energien ist seit Ende 2018 angestiegen.
  • Das Bewertungsniveau der Anbieter von erneuerbaren Energien weist mit rund 13.5x das h√∂chste Niveau der Betrachtungsperiode auf und liegt nach wie vor deutlich √ľber demjenigen von herk√∂mmlichen EVU, welche mit rund 5.9x EBITDA bewertet sind (siehe Grafik oben).

EV/EBITDA Multiples und Market to Book-Ratio von Schweizer EVU

Chart by Visualizer
Median
Market to Book

  • Die drei kotierten Schweizer EVU weisen Mitte 2020 mit einem durchschnittlichen EV/EBITDA-Multiple von 8.0x ein Bewertungsniveau auf, das √ľber demjenigen von europ√§ischen EVU liegt.
  • Das Markt/Buchwertverh√§ltnis der Schweizer EVU weist eine steigende Tendenz auf.

Quelle: Bloomberg.

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